{"id":1992,"date":"2023-03-09T13:34:58","date_gmt":"2023-03-09T13:34:58","guid":{"rendered":"https:\/\/leyton.majjane.agency\/it\/article\/mini-bond-unopportunita-di-crescita-per-le-pmi\/"},"modified":"2023-03-09T13:34:58","modified_gmt":"2023-03-09T13:34:58","slug":"mini-bond-unopportunita-di-crescita-per-le-pmi","status":"publish","type":"article","link":"https:\/\/leyton.com\/it\/insights\/articles\/mini-bond-unopportunita-di-crescita-per-le-pmi\/","title":{"rendered":"Mini-bond: un\u2019opportunit\u00e0 di crescita per le PMI"},"content":{"rendered":"\n

Le piccole e medie imprese sono solite operare con una struttura finanziaria<\/strong> non sempre ottimale e bilanciata; infatti nella maggior parte dei casi la struttura finanziaria risulta essere appesantita da un elevato livello di indebitamento<\/strong> che porta l\u2019impresa in una situazione di tensione finanziaria.<\/p>\n\n\n\n

Ci\u00f2 porta le PMI a non poter richiedere ulteriore debito, anche per operazioni strategiche di crescita; al fine, quindi, di aprire un ulteriore canale di accesso al credito sono stati creati e regolamentati i mini\u2013bond<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

Cosa sono i minibond?<\/h2>\n\n\n\n

I mini\u2013bond sono titoli obbligazionari<\/strong> (con una qualsiasi scadenza) o cambiali finanziarie <\/strong>(con scadenza inferiore a 36 mesi ed emissione solo in forma dematerializzata) emessi da imprese italiane, in particolare societ\u00e0 di piccola o media dimensione. Questo tipo di strumento finanziario \u00e8 stato normato in Italia in seguito all\u2019emanazione del D.L. 22 giugno 2012 n. 83 \u201cDecreto Sviluppo\u201d ed alle successive modificazioni ed integrazioni contenute nel D.L. 18 ottobre 2012 n. 179 \u201cDecreto Sviluppo bis\u201d, nel D.L.23 dicembre 2015 n.145 \u201cDestinazione Italia\u201d e nel D.L. 24 giugno 2014 n.91 \u201cDecreto Competitivit\u00e0\u201d.<\/p>\n\n\n\n

I titoli vengono emessi sul mercato mobiliare<\/strong> e possono essere sottoscritti unicamente da investitori professionali e qualificati, i quali a fronte del capitale impiegato (rimborsato secondo modalit\u00e0 ben definite) ricevono una remunerazione contrattualmente stabilita attraverso il pagamento di cedole. <\/p>\n\n\n\n

Per ci\u00f2 che riguarda in particolare le cambiali finanziarie \u00e8 consentita la loro emissione solo in forma dematerializzata. Sono state stabilite, inoltre, tre condizioni<\/strong> per l\u2019emissione e la circolazione di questo tipo di strumento: <\/p>\n\n\n

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  • i titoli devono essere collocati esclusivamente presso investitori istituzionali<\/strong> che non siano, direttamente o indirettamente, per mezzo di societ\u00e0 fiduciarie o per interposta persona, soci dell\u2019impresa emittente e la loro circolazione pu\u00f2 avvenire solo tra investitori qualificati;<\/li>
  • l\u2019emissione deve essere assistita da uno sponsor<\/strong> (banca, SGR, SICAV o intermediario finanziario iscritto all\u2019elenco di cui all\u2019art. 107 del T.U.B.);<\/li>
  • l\u2019ultimo bilancio<\/strong> dell\u2019impresa emittente deve essere assoggettato a revisione contabile da parte di un professionista o una societ\u00e0 iscritta all\u2019Albo dei revisori contabili e delle societ\u00e0 di revisione. <\/li> <\/ul>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n<\/div><\/section>\n\n\n
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    \"Mini-bond:<\/figure>\n<\/figure>\n\n\n\n

    Alcuni dei requisiti appena elencati restano validi anche per l\u2019emissione dei titoli obbligazionari<\/strong>; in particolare i requisiti<\/strong> che le imprese devono rispettare al fine di reperire nuova finanza attraverso questo strumento sono:<\/p>\n\n\n

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    • la natura dimensionale<\/strong>: l\u2019impresa, oltre a non essere quotata, deve essere piccola o media. Ci\u00f2 significa che il numero dei dipendenti deve essere compreso fra 10 e 250 unit\u00e0, il fatturato fra i 2 e i 50 milioni di euro ed il totale attivo fra i 2 e i 43 milioni di euro. Inoltre restano escluse le societ\u00e0 di persone, le imprese individuali e le start up;<\/li>
    • la presenza di uno sponsor<\/strong>: l\u2019emissione ed il collocamento devono essere supportati da una banca, una SGR, una SICAV o, in generale, qualsiasi intermediario iscritto all\u2019elenco previsto dall\u2019art. 107 del T.U.B.. Inoltre lo sponsor deve detenere sino a scadenza una quota compresa fra il 2% ed il 5% dei titoli emessi in modo tale da garantirne la liquidit\u00e0;<\/li>
    • i titoli emessi devono avere durata superiore ai 36 mesi<\/strong>, essere collocati e scambiati presso investitori istituzionali diversi dai soci delle societ\u00e0 emittenti e possono contenere sia clausole di subordinazione rispetto ad altri debiti che clausole di partecipazione ai risultati aziendali;<\/li>
    • il bilancio<\/strong> deve essere oggetto di revisione contabile da un professionista o una societ\u00e0 iscritta all\u2019Albo dei revisori contabili e delle societ\u00e0 di revisione;<\/li>
    • i fondi raccolti devono essere utilizzati per lo sviluppo di iniziative di espansione commerciale<\/strong> o strategica<\/strong> o per operazioni di strategy innovation<\/strong> e non per la chiusura o il consolidamento di debiti bancari pregressi.<\/li> <\/ul>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n<\/div><\/section>\n\n\n

      Informazioni necessarie per l\u2019emissione di un mini-bond<\/h2>\n\n\n\n

      La ratio sottostante i requisiti stabiliti \u00e8 quella di favorire l\u2019accesso<\/strong> al credito<\/strong> per imprese di piccole\u2013medie dimensioni che, in genere, non hanno accesso diretto al mercato dei capitali. Inoltre \u00e8 utile che le imprese che intendano emettere questo particolare tipo di strumento finanziario implementino dei sistemi interni di controllo<\/strong> di gestione<\/strong> e redigano un business plan<\/strong> per mettere in luce le strategie in programma, la qualit\u00e0 del management e le prospettive dell\u2019impresa. <\/p>\n\n\n\n

      Infatti proprio dalla redazione di un business plan parte il processo di emissione di un mini\u2013bond, in quanto le finalit\u00e0 della raccolta risultano essere fondamentali per la collocazione dei titoli. Pi\u00f9 l\u2019importo della raccolta diventa significativo, in considerazione delle dimensioni aziendali, maggiori devono essere le informazioni sulle prospettive di sviluppo futuro dell\u2019impresa, al fine di dimostrare agli investitori la sostenibilit\u00e0 finanziaria dell\u2019investimento. Devono quindi essere monitorati costantemente i flussi di cassa operativi (Free Cash Flow to Firm<\/em><\/strong>, FCFF) affinch\u00e9 risultino sufficientemente capienti alla copertura delle cedole ed al rimborso della quota capitale. <\/p>\n\n\n\n

      La remunerazione offerta al mercato viene stabilita tenendo in considerazione diversi fattori di rischio<\/strong>. Al fine di ridurre i rischi per i sottoscrittori, e quindi il rendimento minimo da questi richiesto, l\u2019impresa pu\u00f2 prestare garanzie.<\/p>\n\n\n\n

      Lo sponsor quindi si trova a dover effettuare una valutazione periodica del valore dell\u2019emissione, e ad assegnare allo strumento un giudizio conforme alla qualit\u00e0 creditizia dell\u2019impresa. Al fine di offrire una maggior certezza nella valutazione, l\u2019impresa pu\u00f2 rivolgersi ad una societ\u00e0 di rating<\/strong> per essere valutata; infatti le imprese un-rated<\/em> di solito pagano un tasso d\u2019interesse maggiore rispetto a quelle rated<\/em>. <\/p>\n\n\n\n

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      \"Mini-bond:<\/figure>\n<\/figure>\n\n\n\n

      Supporti alle imprese<\/h2>\n\n\n\n

      In considerazione della mole di informazioni che bisogna produrre affinch\u00e9 un\u2019emissione risulti attrattiva per gli investitori, risulta evidente come la maggior parte delle PMI in Italia non disponga di una adeguata struttura per poter curare direttamente tutta la fase preparatoria all\u2019emissione. Per questo motivo le PMI si rivolgono a degli advisor<\/em><\/strong>, consulenti che affiancano l\u2019impresa nella definizione strategica iniziale<\/strong>, nella redazione<\/strong> ed analisi del business plan<\/strong> e nella definizione dei tempi e delle modalit\u00e0 dell\u2019emissione. <\/p>\n\n\n\n

      Oltre la consulenza fornita dagli advisor, le PMI necessitano anche di una consulenza legale<\/strong>, al fine di curare tutti gli aspetti legali e di compliance<\/em>. \u00c8 data alle imprese anche la possibilit\u00e0 di derogare alla presenza di uno sponsor, facendosi assistere da un arranger<\/em> che si occupi del collocamento dei titoli sul mercato e di individuare i potenziali investitori. In questo caso le banche assisteranno le emittenti nel processo di dematerializzazione dei titoli e nella gestione dei pagamenti.<\/p>\n\n\n\n

      Bisogna comunque considerare che, nonostante i costi per l\u2019emissione possano essere rilevanti, soprattutto in caso di prima emissione, \u201ci Decreti Sviluppo e Sviluppo bis\u201d hanno introdotto delle agevolazioni fiscali:<\/p>\n\n\n

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      • deducibilit\u00e0 degli interessi passivi a favore degli emittenti e degli investitori<\/strong><\/li>
      • deducibilit\u00e0 dei costi emissione<\/strong><\/li>
      • esenzione della ritenuta d\u2019acconto<\/strong><\/li> <\/ul>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n<\/div><\/section>\n\n\n

        Per agevolare l\u2019emissione, il collocamento e la quotazione dei mini\u2013bond sui mercati regolamentati Borsa Italiana ha istituito la piattaforma<\/strong> denominata EXTRAMOT PRO<\/strong> dedicata proprio allo scambio ed alla quotazione dei mini\u2013bond, ed ha previsto un regolamento di quotazione molto snello<\/strong> prevedendo, ad esempio, l\u2019esenzione dall\u2019obbligo di pubblicazione di un prospetto di quotazione. <\/p>\n\n\n\n

        Nonostante la mole informativa da produrre, quello dei mini\u2013bond risulta attualmente uno dei canali alternativi di finanziamento<\/strong> maggiormente utilizzato dalle PMI.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        Le piccole e medie imprese sono solite operare con una struttura finanziaria non sempre ottimale e bilanciata; infatti nella maggior parte dei casi la struttura finanziaria risulta essere appesantita da un elevato livello di indebitamento che porta l\u2019impresa in una situazione di tensione finanziaria. 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